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浙商证券:给予顺丰控股买入评级

2023-07-09 15:06:45 证券之星


(资料图片)

浙商证券股份有限公司李丹,冯思齐近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《顺丰控股2023半年度业绩预告分析报告:23Q2归母净利润同比超预期预增54%~68%,重视健康经营价值》,本报告对顺丰控股给出买入评级,当前股价为45.09元。

顺丰控股(002352)
23H1归母净利润同比预增60%~68%
公司发布业绩预告:预计23H1归母净利润40.20亿元~42.20亿元,同比增长60%~68%,23H1扣非归母净利润35.40亿元~37.40亿元,同比增长65%~74%。单季度看,预计23Q2归母净利润23亿元~25亿元,同比增长54%~68%,23Q2扣非归母净利润20.2亿元~22.2亿元,同比增长64%~80%。业绩预告超预期。
健康发展彰显成效,推动扣非业绩稳健增长
一方面收入端,公司通过产品结构梳理及品类多元化拓展,实现提质。另一方面成本端,持续推动多网融通,精准资源规划,实现增效。虽然嘉里物流盈利预警23年前5月核心纯利2.9亿港元(22H1核心纯利23.72亿港元),但通过时效业务产能利用率提升(预计退换货业务量增幅明显)及国内新业务经营改善(例如顺丰同城预告23H1同比扭亏),仍实现整体盈利的可观增长。
继续看好业务经营拐点+现金流拐点带来价值的提升
1)经营拐点清晰:a)时效业务基本盘产能利用率提升驱动利润端弹性;b)快运、经济、同城等新业务经营拐点已现,新业务价值值得重估。
2)现金流拐点明确:a)公司自由现金流2022年开始转正,进入现金回报投资阶段;b)公司业务正常增长,有望带来经营性现金流持续增长;c)公司资本开支高峰已过,未来或逐步收窄,自由现金流有望延续增长。
盈利预测及估值
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别84.85亿元、114.87亿元、151.36亿元,对应PE分别26倍、19倍、15倍。公司作为快递物流龙头,时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期,此前股价超跌带来充足安全边际,中长期价值空间广阔,维持“买入”评级。
风险提示:时效件盈利不及预期;新业务增长不及预期;资本开支超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券周儒飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.01%,其预测2023年度归属净利润为盈利88亿,根据现价换算的预测PE为25.08。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级20家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为67.8。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,顺丰控股(002352)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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