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1季度业绩基本符合预期。公司1季度实现营业收入5615万元，实现净利润903万元，分别同比增长23.2%、23.2%。

毛利率显著提升，核心业务高增长。1季度公司综合毛利率为64.6%，显著高于去年全年的55.7%和去年同期的54.1%。在公司09年收入结构中，低毛利率非未来核心业务(信息工程服务)占比43%，毛利率仅为20%;而两项核心业务的毛利率分别为78%、91%，毛利率已经很高;我们认为公司1季度毛利率的显著提升来自于核心业务的快速发展及收入占比的提升。

“研-产-销”良性发展，显现出对业务快速推广期费用上升的消化能力。由于公司近年加快规模扩张和市场拓展，期间费用率快速提升，今年1季度为59% (具有一季度较高的特征)，去年同期为50%， 费用率进一步提升; 但由于公司核心业务已进入高增长初期，费用消化能力提升，近年公司利润实现与收入同步增长状态。未来随收入的高增长，费用率有望显著降低。

高度认可行业前景及公司优势。智能语音带来人机交互模式的突破性变革，市场应用空间巨大。公司核心技术优势突出，已积累起对手难以超越的语音数据资源优势;在产业资源上享有“语音技术国家队”的政策支持。

应用推进及独到的商业模式有助未来业绩持续快速增长。公司已成为电信运营商开展基于智能语音业务的最主要合作伙伴,享有收益分成成为隐形运营商;作为国家、地方大力支持的产业和公司，市场推广成效有望超预期。

刺激因素:公司近期成功推出新一代语音识别技术，带来国内呼叫中心向语音识别升级的大机遇;公司的行业应用产品推广亦存在超预期可能;世博即将开启，公司技术与产品服务服务于世博热线( 962010，已有初步的语音识别应用)、海宝机器人(可实现语音交互，在机场、会场皆有展示，预期有良好的产品、品牌宣传力)。

风险因素:业务推进低于预期的风险，管理风险。

维持“买入”评级:公司各项业务进展情况良好，当前盈利预测仍有上调的可能性;预期未来5年净利润CAGR超过50%。科大讯飞(10/11/12 年EPS0.77/1.25/1.88元，对应10/11/12年PE 58/36/24倍，“买入”评级)。